ЦБ снова повысил ключевую ставку. Что будет с российской экономикой?

Банк России повысил ключевую ставку до 19 процентов годовых. Это решение регулятор обосновал тем, что в стране сохраняется высокое инфляционное давление. А это означает, что опустить инфляцию ниже семи процентов до конца года не получится. В связи с этим Центральный банк не исключает, что на следующем заседании ставку повысят еще больше. В ЦБ подчеркнули, что внутренний спрос в России по-прежнему растет, значительно опережая возможности расширения предложения товаров и услуг.

Решение о повышении назвали имиджевым, а не экономическим

В ЦБ отметили, что рынок труда сохраняет жесткость. Заработки россиян, как и раньше, увеличиваются быстрее, чем производительность труда. Кроме того, некоторые отрасли (например, обрабатывающая промышленность) испытывают серьезный дефицит трудовых ресурсов.

Что касается роста цен, то в Банке России ждут его замедления до 4-4,5 процента в 2025 году. После этого, в 2026 году, темпы их повышения останутся в районе четырех процентов.

Хотя Банк России, как и прежде, обосновывает жесткость своей денежно-кредитной политики стремлением сбить инфляцию, есть мнение, что решение, принятое 13 сентября, было продиктовано не экономическими соображениями, а имиджевыми. Такую точку зрения в беседе с «Лентой.ру» высказал директор Института социально-экономических исследований Финансового университета при правительстве РФ Алексей Зубец.

Он обратил внимание, что инфляцию не удается сбить при помощи тех инструментов, которые есть у Банка России. Повышение ставки не дает желаемого результата. Как следствие, возникают сомнения в эффективности макроэкономических инструментов управления денежно-кредитной политикой (ДКП). Зубец считает, что в такой ситуации регулятор оказался на развилке: или признать свое бессилие, или заявить, что у него есть инструменты, которые работают с лагом в несколько месяцев. Иными словами, после повышения ставки сегодня снижения инфляции следует ждать к концу года.

«Таким образом, повышение ключевой ставки до 19 процентов — это еще одна попытка регулятора доказать, что он может решать задачи управления ДКП. Хотя все прекрасно понимают, что это не так. В условиях огромного роста дополнительных бюджетных расходов инструменты ЦБ ни при чем», — констатировал Зубец.

В свою очередь директор Центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ Георгий Остапкович считает, что решение Банка России — «абсолютно здравая реакция на ситуацию». Несмотря на то, что на регулятор оказывалось сильное давление, он дал понять, что продолжит повышать ставку, пока не добьется снижения инфляционного фона.

«А пока никакого снижения нет. Какие-то сигналы проходят (замедление кредитования и так далее). Но это все несерьезно. И поэтому Центральный банк действует согласно правилам классической школы. Это справедливо. ЦБ показал свою полную самостоятельность», — сказал Остапкович в беседе с «Лентой.ру».

Повышение ключевой ставки может разогнать, а не остановить рост инфляции

При этом у экономистов есть сомнения в том, что после очередного скачка «ключа» инфляция в России замедлится. Зубец призвал не забывать, что бизнесмены не могут жить без кредитов. А кредиты становятся все дороже. Как следствие, стоимость обслуживания этих займов будет закладываться в стоимость продукции. Иными словами, инфляция будет расти как раз из-за повышения ставки.

А вот сильного притока денег на депозиты ждать не приходится. Зубец полагает, что россияне по большей части уже отнесли туда все, что у них было. Отчасти с таким прогнозом согласен и Остапкович. Он думает, что на рост инфляции 19-процентная ключевая ставка сильно не повлияет.

Для ключевых стратегических предприятий нет вообще никакой разницы. Все они финансируются за счет бонусного субсидированного кредитования. Они идут по своей бонусной ставке в 8-9-10 процентов. А что касается малых и средних, то для них запретительным оказывается «ключ» и в 18 процентов, и в 19 процентов

Георгий Остапкович (директор Центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ)

«Она росла среднегодовым темпом в семь с лишним процентов. При этом инфляция ниже 10 процентов не опускалась! Безработица была от 6 до 8,5 процента. А экономика росла. Реальные располагаемые доходы росли. Инвестиции — тоже. Значит, дело не в ДКП. За счет такого инструмента никогда ни одна страна не решала свои вопросы по экономическому росту. Его надо применять в комплексе. А только за счет ставки никто в мире не решает проблемы роста или тем более развития экономики», — подытожил он.

Ранее экономист Николай Кульбака предположил, что эффект от повышения ключевой ставки проявится не раньше, чем через шесть месяцев, а на нынешнюю ситуацию повлияет не особенно серьезно. Он также напомнил, что инфляция в РФ растет из-за бюджетных расходов. В свою очередь, у ЦБ нет другого инструмента для торможения цен, кроме как манипуляции с ключевой ставкой.

Читайте