Жить по средствам: Америка вынуждена снова спасать себя

США привыкли жить взаймы на деньги, продавая свой долг — казначейские облигации — другим странам, в первую очередь Японии и Европе. Россия уже давно покинула этот цирк, Китай тоже движется в сторону выхода. Он резко снизил свои вложения в американский госдолг — с 1,1 триллиона до 600 миллиардов долларов за последние несколько лет.

Поэтому ничего удивительного в том, что госдолг США достиг новой астрономической цифры — в 40 триллионов долларов, или 125% ВВП США. К 2030 году ждут, что он вырастет до 50 триллионов долларов. Но эти цифры несильно беспокоят руководство страны. Главное, за что переживает администрация Трампа сейчас, — это доходность по гособлигациям США, которая достигла рекордно высоких уровней. У тридцатилетних облигаций она выросла уже до 5,5%, а такого не было последние 19 лет. Доходность десятилетних облигаций тоже выросла в три раза за пять лет — до пяти процентов.

Почему это проблема для США? Потому что обслуживание госдолга бюджету обходится слишком дорого и дефицит бюджета сильно вырос. Выплата только процентов по этим долгам отнимает 20% расходной части бюджета. А Минфину США еще надо рефинансировать около девяти триллионов долларов госдолга в этом году. Бюджет просто разрывается от таких расходов. Разрыв между расходами и доходами увеличивается. В июле дефицит американского бюджета вырос почти на 50% по сравнению с июлем 2025 года и достиг 432 миллиардов долларов. Это рекордный уровень за пять последних лет. На 11 августа дыра в бюджете оценивается в 2,1 триллиона долларов.

Американцы на себе уже тоже прочувствовали эти проблемы. Высокая доходность по гособлигациям США привела к росту ставок по ипотеке, студенческим кредитам и займам для американского бизнеса. Если госдолг продолжит расти, то и расходы для населения и бизнеса пойдут в гору.

Картина с финансами складывается не очень привлекательно для администрации Трампа перед промежуточными выборами в ноябре этого года. При этом проблем с экономикой, за которые можно предъявить претензии Трампу, и без того предостаточно. Даже если не брать риски раздувания пузыря на рынке ИИ-компаний, инфляция в стране остается выше целевого двухпроцентного уровня. Автомобилисты — а это очень серьезная доля электората — сильно недовольны провалом Белого дома, который обещал снизить цены на бензин. Вместо этого бензин колоссально подорожал: на целых 40% — до более чем четырех долларов за галлон, а дизельное топливо — до более 5,5 доллара. Война с Ираном может стоить Трампу серьезных политических потерь.

Но с проблемами на Ближнем Востоке Минфин США ничего сделать не может, поэтому он начал действовать в рамках своей вотчины. Чтобы снизить доходность гособлигаций, решено увеличить вдвое объем выкупа долгосрочных казначейских бумаг с сентября. Что, по сути, делает казначейство? Ведомство будет больше выкупать облигаций с более длинными сроками погашения, одновременно выпуская краткосрочные бумаги. В переводе на бытовой язык это означает, что казначейство оплачивает ипотеку с помощью кредитной карты. Да, на первых порах это может сработать, но это лишь временное латание протечки, когда надо менять всю крышу. Проблема госдолга и его дорогого обслуживания просто переносится на более поздний срок.

Что могло бы решить проблему в корне? Если бы США с хирургической точностью повысили объем поступаемых корпоративных налогов. Они дают сейчас менее двух процентов ВВП и всего 11% к бюджету. Это просто мизерная сумма, учитывая, на какую широкую ногу привыкли жить Штаты. Урезать расходы американцы тоже не привыкли — только другим советуют. Повышение же налогов для руководства страны равноценно политическому самоубийству. Поэтому на такое не решается не только Трамп, но и его предшественники.

У любой другой страны просто не было бы выбора — либо повышать налоги и урезать расходы, либо дефолт на уровне государства, как это было у Аргентины в 2001 году или у Венесуэлы в 2018-м. Но США все-таки необычная страна. Она владеет "кольцом всевластия" — печатным станком, на котором может выпустить столько долларов, сколько захочет. Штаты в прошлом веке хорошо устроились со своим долларом и продолжают на этом ехать. Да, постепенно доля американской валюты снижается и в резервах стран, и в международных расчетах, но процесс идет не быстро.

США по-прежнему могут печатать и давать доллары в долг сколько угодно. Госдолг может вырасти хоть до 200% ВВП, а риски дефолта все равно будут минимальными, главное — поддерживать рост экономики (например, через вливание инвестиций в ИИ-сектор). Вот и сейчас Минфин идет по такому пути. Ведь выкуп долгосрочных облигаций — это не что иное, как запуск печатного станка, такая форма количественного смягчения. Это приведет к девальвации доллара, а вместе с ним снизится и стоимость долгосрочных казначейских облигаций США.

Трампа слабый доллар вполне устроит, ведь американские экспортные товары станут доступнее, спрос на них вырастет, торговый дефицит начнет сокращаться, экономика расти. Все это и нужно для того, чтобы продолжать жить взаймы. Угроза роста недоверия к доллару Трампа, видимо, не сильно заботит. Потому что пока она хоть и реальная, но отдаленная.

Но все-таки бесконтрольное печатание доллара подрывает доверие к американской валюте и дает фору китайскому юаню и другим национальным валютам. Кроме того, рано или поздно такое положение дел приводит к появлению финансовых пузырей и перекосам в экономике. А разряжается напряжение через схлопывание пузырей и рецессии, как уже было много раз. Это вопрос лишь времени и того, что же взлетит на воздух на этот раз. Пока экономисты беспокоятся об ИИ-секторе, который накачивают кредитами, но черный лебедь часто удивляет.