Уровень ставки в 12-13% на будущий год зафиксирован в июльской версии среднесрочного прогноза Банка России и в главном документе регулятора - "Основных направлениях денежно-кредитной политики". Среднее значение предполагает, что в разные периоды года ставка может быть как выше, так и ниже этого уровня.
Оптимистично настроенный главный аналитик "Совкомбанка" Михаил Васильев считает, что ключевая ставка опустится до 13% уже к концу 2025 года, то есть быстрее, чем предполагает прогноз Центробанка. При этом инфляция, по его расчетам, замедлится до 5,4%.
В академической среде дают более консервативные прогнозы. Скорее всего, к концу 2025 года ключевая ставка не опустится ниже 15%, а ждать значений около 12% следует не раньше лета, полагает доцент Финансового университета Петр Щербаченко. "Рост инфляции может привести к тому, что мы увидим и более высокие значения ключевой ставки", - допускает он.
Снижать ставку так быстро, как хотелось бы участникам рынка, ЦБ могут помешать не только разочаровывающие данные по инфляции, но и новые параметры бюджета, которые Минфин представит к началу октября, а также высокие инфляционные ожидания.
"Сдерживает торможение инфляции и требует от нас осторожности при движении ставки вниз, к сожалению, то, что и у граждан, и у бизнеса по-прежнему недостаточно веры в то, что инфляция будет на цели 4% через год-два. Для того чтобы мы могли снижать ставку, необходимо, чтобы эта уверенность возросла", - заявил зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин.
По данным социологической службы "инФОМ", которая проводит исследования для Центробанка, инфляционные ожидания населения России в сентябре 2025 года снизились до 12,6% после 13,5% в августе и 13% в июле. То, как люди оценивают рост цен и принимают решение о расходах или сбережениях, значимо влияет на решения совета директоров Банка России по ключевой ставке.
Несмотря на заметное снижение инфляционных ожиданий россиян в сентябре по сравнению с августом, они остаются на высоком уровне, пояснил "Российской газете" Алексей Заботкин. "Инфляционные ожидания в 12,6% - по-прежнему высокие", - сказал он. Во многом из-за этого дальнейшее снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях совета директоров ЦБ в октябре и декабре не предопределено, добавил Заботкин.
Зампред ЦБ подчеркнул, что по мере снижения инфляции в России будет происходить постепенное движение в сторону умеренных процентных ставок. "То, что нам не удалось добиться низкой инфляции в последние несколько лет, - это вовсе не основание считать, что Банк России не нацелен на то, чтобы покупательная способность рубля сохранялась и будущая инфляция была низкой", - объяснил Алексей Заботкин.
Что касается вероятных сюрпризов со стороны бюджета, то их в Центробанке предметно комментировать отказываются, пока не увидят подготовленные Минфином документы. После этого у аналитиков ЦБ будет три недели, чтобы подготовить обновленные версии среднесрочного прогноза и "Основных направлений денежно-кредитной политики".
Не исключено, что прогноз ЦБ будет пересмотрен в сторону ужесточения. "Как сказал на форуме замминистра финансов Владимир Колычев, масштаб дезинфляционного эффекта со стороны бюджета, по всей видимости, может быть несколько меньше, чем тот, который планировался на год. То есть по факту бюджетный импульс будет меньше, чем был в прошлом году, но не настолько меньше, насколько это планировалось в начале 2025 года", - предупредил Алексей Заботкин.
МакроэкономикаМинфинЦентральный банк