На этот «аттракцион» они неуклонно взбирались все предыдущие месяцы, в том числе, в течение 2025 года. Рынок, который ранее демонстрировал почти вертикальный рост, в какой-то момент стал проявлять признаки перегрева. Только с начала января февральский фьючерс на золото подорожал на 20% (самый большой месячный прирост с 1999 года!), а мартовский на серебро – на 66% за этот же период. Поскольку интерес к драгметаллам со стороны инвесторов и перекупщиков не ослабевал, это затяжное ралли и спекулятивный ажиотаж сформировали крайне шаткую, аномально напряженную ситуацию. Перелом не мог не наступить, оставалось только дождаться триггера.
Непосредственным поводом для разворота, для тотальной распродажи активов оказалось в итоге заявление президента США Дональда Трампа о смене нынешнего председателя ФРС Джерома Пауэлла. Источники Bloomberg указывали на Кевина Уорша (который считается «инфляционным ястребом») в качестве новой кандидатуры Трампа, что вскоре подтвердилось. Это снизило опасения инвесторов относительно неколебимости и независимости Федрезерва, рисков быстрого снижения ключевой ставки (ФРС накануне сохранил её на уровне 3,5-3,75% годовых) и нового витка инфляции в США.
Доллар, в свою очередь, прервал падение: индекс DXY, который показывает отношение стоимости «американца» к корзине из шести мировых валют (евро, иена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк), поднялся с 95,7 до 96,4 пункта. В общем, для рыночных игроков наступил час Х, когда они, взвесив все «за» и «против», решили наконец зафиксировать прибыль после январского всплеска цен на драгметаллы. В принципе, после таких подъемов цены почти никогда не уходят в боковик на максимумах, а корректируются вниз. Что, собственно, случилось сейчас.
Мы попросили экспертов дать свою оценку ситуации и спрогнозировать её дальнейшее развитие.
Александр Шнейдерман, руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс»:
«Произошедшее в пятницу, 30 января, вполне можно назвать полноценным рыночным обвалом. Хотя по своей природе он носит не фундаментальный, а, в первую очередь, технический и психологический характер. Однодневное снижение цены на золото на 12% является экстремальным даже по меркам высоковолатильных товарных рынков и объективно относится к числу крупнейших движений за десятилетия. Масштаб и скорость падения позволяют говорить именно об обвале, а не о рядовой коррекции. Ключевым триггером стала номинация Дональдом Трампом Кевина Уорша на пост главы ФРС. В итоге рынки резко сменили ожидания: Уорш воспринимается как «инфляционный ястреб», сторонник жесткой денежно-кредитной политики и сдерживания инфляции любой ценой.
Это мгновенно привело к укреплению доллара, росту доходностей американских гособлигаций и пересмотру всей логики инвестирования, основанной на концепции дешевых денег. Именно эта концепция в последние месяцы подпитывала бурный рост драгметаллов, особенно серебра. Подчеркну, что фундаментальных причин для столь резкой распродажи не возникло... В краткосрочной перспективе высокая волатильность сохранится. Уже на следующей неделе рынки будут реагировать на данные по рынку труда США, итоги заседаний ведущих центробанков и макроэкономическую статистику. При отсутствии новых жестких сигналов со стороны ФРС вероятна техническая стабилизация и частичное восстановление котировок. Главный урок - после реактивного роста неизбежны обвалы цен даже по защитным активам на фоне обострившихся геополитических рисков».
Денис Астафьев, глава финтех-платформы SharesPro:
«Скорее речь идёт о резкой коррекции, нежели об обвале. После стремительного роста рынок был перегрет, и фиксация прибыли стала неизбежной. Золото за короткий период снизилось примерно на 10–12%, серебро — на треть, а основным триггером стала смена ожиданий по денежно-кредитной политике США. Дополнительное давление на ситуацию оказало укрепление доллара: после обновления локальных минимумов он восстановился, и часть инвесторов традиционно вышла из драгметаллов в пользу валюты. Такая логика для рынка вполне стандартна.
Важно понимать, что происходящее укладывается в рамки долгосрочного восходящего тренда. Коррекции подобного масштаба обычно сопровождаются ростом волатильности и сомнениями в дальнейшем движении, что временно сдерживает цены и приводит к консолидации. Для российской экономики эффект от снижения котировок ограничен: оценка стоимости монетарного золота могла временно сократиться на десятки миллиардов долларов из-за переоценки, однако уровень резервов остаётся исторически высоким. Для золотодобывающих компаний РФ текущее движение цен также некритично, даже при стабилизации котировок на более низких уровнях отрасль сохраняет высокую рентабельность. Базовый сценарий на обозримую перспективу — фаза консолидации с последующим возвратом к росту. Фундаментальные факторы, включая геополитическую неопределённость, дедолларизацию и устойчивый спрос на драгметалл со стороны мировых центробанков, по-прежнему остаются в силе».
Никита Масленников, ведущий эксперт Центра политических технологий:
«В начале 2025 года цена на золото составляла около $3 тысяч за унцию, причем аналитики прогнозировали рост до $3600-3800 к декабрю. Однако в реальности желтый металл подорожал почти на 30%, а серебро - почти на 70%, то есть в еще более аномальной степени. Стало очевидно, что в силу фундаментальных и технических факторов перегрев дошел до некой крайней точки, и что рыночная ситуация требует коррекции. Цены разгонялись на фоне нарастания геополитической неопределенности, событий вокруг Венесуэлы, Ирана, Гренландии, Кубы, рисков схлопывания пузыря на рынке искусственного интеллекта и ужесточения пошлин США на европейские товары, волатильности нефтяных котировок, и так далее. Все эти факторы толкали доллар вниз, а я хочу напомнить об обратной железобетонной закономерности: если американская валюта крепнет, то золото дешевеет. В итоге получилось то, что получилось.
29 января цены на золото превысили $5600 за унцию, а дальше случилось два обстоятельства. Во-первых, ФРС оставила ставку на текущем уровне 3,5-3,75% годовых, во-вторых, Трамп озвучил имя кандидата на должность нового главы американского регулятора. В результате цены начали корректироваться вниз, поскольку были перегреты очень основательно. Это все равно бы произошло, но рынки отреагировали на Кевина Уорша, в прошлом – члена Совета управляющих ФРС. Он известен как человек грамотный, с независимой позицией, не подверженный политическим влияниям, руководствующийся исключительно экономическими данными и базовыми трендами. Поскольку ожидания снижения ставки на 100 базисных пунктов не оправдались, все поняли, что обвала доллара не будет, а значит, следует зафиксировать прибыль здесь и сейчас. Ну, и началась распродажа золота. Масштаб падения всегда определяется предыдущим масштабом взлета. Что дальше? По мнению большинства аналитиков, цены войдут в рабочий коридор от $4400 до $5400 за унцию и «устаканятся» в нём до конца года».
Сергей Дроздов, финансовый аналитик:
«Я много раз говорил, что не нужно покупать ни золото, ни серебро на таком росте. Спрогнозировать, где он закончится не представляется возможным, а застрять на максимумах будет очень больно. Очень много игроков по всему миру включились в довольно опасную игру под названием «вечный рост» и разогнали цену на драгметаллы в космос. Однако, как показывает практика, экспоненциальный рост всегда заканчивается одинаково. Плюс ко всему серебро торгуется, в том числе, через фьючерсы, а значит с плечом. Вот и результат. На фондовых, сырьевых и товарных рынках такое бывает. Например, в случае с нефтью самое драматическое падение было в 2020 году, когда цена на сорт WTI даже уходила в минус».
Алексей Зубец, директор Центра исследований социальной экономики:
«Золото и серебро посыпались. Я всегда говорил, что этот золотой бум – одна большая спекуляция. И потом, было бы странно, чтобы драгметаллы продолжали расти на фоне очень хороших показателей американской экономики. По итогам 3-го квартала ВВП США увеличился на 2,3%, что просто отлично. Вот оно и рухнуло. Потому что золото не приносит дивидендов, а акции и облигации приносят. И мне жаль всех тех россиян, которые в 2025 году вложились в физическое золото, закупив его 50 тонн, в основном в слитках. Я еще раз убедился в том, что даже крупные банки (не буду показывать пальцем) плохо понимают в прогнозах: советуют, а потом клиенты получают убытки».